曼联创历史营收却仍亏损4300万，成本与债务双重压力下的财务困境

• 2026-09-24
• 行业资讯

曼联在本周三公布了2026财年的第四季度及全年财务报告，尽管面临仅能够参与国内赛事的不利局面，俱乐部依旧实现了6.776亿英镑的历史最高营收。与上个财年相比，营收增长了1.7%，而且多项重要运营指标也显示出积极趋势，整体运营状况得到了显著改善。然而，净亏损方面却扩大了30.3%，从3300万增加至4300万。这其中的原因并非因为俱乐部的掌舵者之一——拉特克利夫爵士的管理不善，而是其采取的降本增效措施反而提升了经营利润和EBITDA，但高额的融资费用、美元债务以及转会费用的摊销等因素却将最终的利润拖入亏损。

新赛季红魔重返欧冠，俱乐部的收入来源预期将进一步增加，球迷们也翘首以待净利润能够随之扭转局面。尽管曼联预计营收将继续增长，但对于转盈的期望并不敢过于乐观，主要是因为转会成本依旧很高，而新主场的建设也在同步进行。尽管经营上的资金流失已得到控制，但庞大的资本支出依然在侵蚀着盈利。CEO贝拉达对于未来的财务状况采取了审慎态度，仅表达将采取规范的方式以维持财务的可持续发展。

曼联特别指出，此次公布的2026财年第四季度初步财务数据尚未经过审计，最终的年报可能出现重大调整。在这份财报中，曼联在2026财年创造了6.776亿英镑的创纪录收入，扣除日常运营成本后，息税折旧摊销前利润（EBITDA）也创下2.164亿的历史新高，增长了18.4%。在进一步扣除折旧和球员转会摊销等后，经营利润达到2260万，较上一财年的1840万亏损有了显著提升。但在扣除利息、融资成本和外汇等因素后，最终仍录得4300万的净亏损。

营收显然成为了曼联财报中的最大亮点，俱乐部特别强调这是在没有参加欧洲赛事的前提下实现的历史新高。此次营收来源主要分为商业、转播和比赛日收入三类。其中，转播收入较上年增加了3390万，达到2.068亿，这主要得益于球队在英超中的表现好转，曼联在2025-26赛季的排名从前年的第15位上升至第3位。这一成绩的提升不仅激活了国内转播收入，同时弥补了未能参与欧战所带来的损失，良好的战绩直接转化为经济收益。

但是，商业和比赛日收入同比分别下降了1600万和680万，商业收入的减少是由于训练服赞助商的更替，而比赛日收入下降则与未能参加欧战导致的主场比赛数量减少密切相关。这种主场比赛的减少不仅影响了收入，还显著抑制了俱乐部的“其他运营成本”，因此，“其他运营成本”降至1.592亿，减少了6.6%，部分原因归功于提高的运营效率。增效的成效离不开拉爵在过去两个赛季中实施的裁员计划，同时改善男足阵容结构，使得俱乐部员工成本从3.133亿降至3.02亿。这些也解释了曼联运营支出从7.336亿降至7.109亿的原因。

问题在于，尽管曼联全力节省开支，其支出依然高于收入。这是红魔在转会市场盲目操作的必然结果。财报显示，球员未摊销余额高达4.523亿，而2026财年的摊销成本为2.118亿，同比增长了1540万。这意味着，流动资金的不足将继续影响红魔未来几年的利润。

今年夏窗，曼联在引援方面显得克制，甚至对于急需补强的左后卫位置也未能采取有效措施，与其他“六巨头”球队的巨额投资相比，显得颇为无所作为。这其中既有管理层行动缓慢的因素，也与成本控制有关。拉特克利夫推动的“北方温布利”计划吸引了巨额投资，俱乐部已为10万人主场潜在建设支出6350万用于土地购买及基础设施的提升，其中有形资产的净资本支出高达8590万，球员相关投资的净资本支出为1.437亿。这些支出形成了“现金黑洞”，而经营现金流较之前年增长了1.06亿，从7270万增至1.787亿，但账面现金却从8610万下降至6720万，反映出曼联正处于高投入的阶段。

真正棘手的问题是，这一切开支都在吞噬着俱乐部的盈利能力。财报显示，曼联在2026财年的净融资成本达6960万，与上一年的2120万相比，增长了228.3%。加上2260万的经营利润，最终形成4300万的净亏损，这意味着融资成本几乎吞噬了曼联在运营方面的改善成果。融资成本的大幅上涨与美元债务及汇率波动密不可分。据悉，曼联的美元计价非流动借款达7.75亿美元，较上一财年的6.5亿美元增加了1.057亿英镑。同时，截至6月30日，曼联流动借款达1.114亿英镑，综合来看，俱乐部大约有6.89亿英镑的负债。而由于美元和英镑的汇率波动，本财年曼联的美元债务又产生了约1000万英镑的未实现汇兑损失，而上一财年则因汇率波动收益达2290万。

至于解雇阿莫林等“特殊项目”成本花费800万，相较滕哈赫执教期间3660万的损失几乎微不足道。那么，重回欧冠是否能助力曼联走出亏损呢？财报预期，曼联在2027财年的营收预计将达到7.6亿，调整后的EBITDA在2.05亿至2.25亿之间，尤其是预测下限仍低于2026年的实际记录。虽然欧冠的收入会有显著提升，但相应的支出与运营成本也随之增加。期待通过该赛事扭亏为盈，显然不够现实。从财报中可以看出，曼联面临着相当严峻的经济挑战。